作者：秦晓峰
OKX 欧易行情显示，北京时间 17 日晚 11 点，BTC 跌破 2.8 万美元大关，创下自今年 6 月 20 日以来新低。过去 48 小时，BTC 价格从 29330 USDT 不断下行，最低跌至 27676 USTD，最大跌幅 5.6%。截至发稿前，BTC 暂报 27900 USDT，24 小时跌幅 3.8%。
受 BTC 下行影响，加密市场整体表现不佳，过去 24 小时跌幅普遍在 3% 以上；其中，ETH 最低跌至 1718 USDT，24 小时跌幅 4.4%；市值前五十代币中，跌幅榜前三名分别是 SHIB（-11.7%）、BSV（-7.4%）以及 BCH（-5.5%）。
Tradingview 数据显示，目前加密总市值降至 11533 亿美元，24 小时下降 3.3%；从市值占比来看，BTC 市值占比仍然维持在 50% 以上，暂报 50.09%，相较于今年高点（52.03%）下降 1.94% ；ETH 市值占比 19.25%，回到 6 月 20 日左右的水平。今日恐慌与贪婪指数为50（昨日为 50），等级仍为中性。
衍生品交易方面，Coinglass 数据显示，过去 4 小时全网爆仓 1.02 亿美元，其中比特币爆仓 4300 万美元，以太坊爆仓 3500 万美元；过去 24 小时全网爆仓金额达 2.24 亿美元，多单爆仓金额约为 2.01 亿美元，空单爆仓金额约 2262 万美元，共计 59,289人成为爆仓受害者，最大单笔爆仓单发生在 OKX-ETH-USD-SWAP，价值 600 万美元。
值得关注的是，灰度基金旗下信托产品折价在过去两月有所好转，14 个产品中目前仅有 7 个折价，相较于 6 月份减少一个折价产品（BAT），并且此前正溢价产品的溢价率也在过去两月飙升。其中，BTC 折价从 44.02%（6 月 15 日）一度上涨至 23.9%（8 月 15 日），创下自 2022 年 4 月的高点。灰度其余主流币种信托折价情况如下：ETH（-37.46%）、ETC（-56.01%）、LTC（-39.2%）、BCH（-24.6%）、ZEC（-2.1%）、LPT（-36.7%）；七个正溢价的产品是 FIL（455%）、SOL（303.1%）、LINK（127.7%）、XLM（87.01%）、MANA（48.9%）、ZEN（26.09%）以及 BAT（8.3%）。
加密相关上市企业也受上涨行情影响，今日股价普遍回调。其中，美国合规加密平台Coinbase（NASDAQ:COIN）股价下跌 2.9% 暂报 76.80 美元；最大比特币持仓上市公司 MicroStrategy（NASDAQ:MSTR）股价今日上涨 5.2% 暂报 353.9美元。
关于近期加密行情下跌，有以下几个可能的成因：
一是现货交易市场萎缩，存量用户在衍生品市场厮杀，影响短线行情方向。根据 The Block 数据，加密交易所现货交易额 7 日均值降至 112 亿美元，不到 3 月份（462.6 亿美元）的 30%。与此同时，衍生品市场持仓量却显著增加，例如 Bybit 上比特币合约持仓在最近两天达到 16 个月高点，CME 比特币期货在 7 月份创下了今年以来的最高月度交易量。
特别是最近一段时间，比特币波动性处于历史低位。Kaiko 数据显示，比特币 90 天波动率已经降至 35%，30 日波动率逼近五年低点；目前比特币波动率还低于标准普尔 500 指数、科技股、黄金等。波动率维持低位的时间越长，系统就会变得越脆弱，杠杆用的越多，行情也会在短期内迎来重大变化。从今天的结果来看，空头似乎获得了这次的胜利。
UTXO Management 分析师 Dylan LeClair 表示：“当前市场只是一个衍生品交易者在互相厮杀的残局，现货看空交易者大多已经尽数卖出了，而现货看多交易者可能已经全面部署了资金，或是仍在旁观等待比特币现货 ETF 的批准。”
二是市场存量资金不足，新币上线吸血。随着现货交易萎缩，比特币波动率的减弱，市场另一个博弈的方向围绕新币展开。最近两天，Sei（SEI） 以及 CyberConnect（CYBER）上线各大平台，引发关注。以 SEI 为例，其在韩国 Upbit 上 24 小时成交额超 4 亿美元，占平台当日总成交额的四分之一，是 BTC/KRW 交易对成交额（1.2 亿美元）的近 4 倍。场内资金有限，新币的吸血进一步降低了市场的流动性，行情出现下行。
三是投资者可能将资产从高风险的比特币转向美债。本次下跌与美国债券收益率飙升同时发生，8 月 17 日美国 10 年期国债收益率攀升至 4.31%，创下 2022 年 10 月以来的最高水平，这表明投资者正在转向较安全的资产，而不倾向选择比特币等加密货币。
（美国 10 年期国债收益率与 BTC 价格走势图）
关于后市走势，加密数据分析公司 Santiment 发推称，加密市场可能即将出现反弹。Santiment 数据显示，亏损交易与盈利交易的比率最近达到了 5 个月来的新高，这在历史上是一个见底信号。“从历史上看，与任何获利回吐相比，亏损交易与盈利交易形成的高比率增加了反弹的可能性。”
从大的周期来看，比特币依然看涨。数据层面，交易所中 BTC 储备量减少，BTC 长期持有者数量在近期创下历史新高；消息层面，多家公司比特币现货 ETF 申请有望在明年获得通过；宏观层面，美联储加息进入后期，明年有望停止加息，开启新一轮牛市。
