华尔街股市预测者的情绪绝非泡沫

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华尔街股市预测者的情绪绝非泡沫

　　52分钟前

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　　上周股市上涨，标准普尔 500 指数上涨 2.4%，收于 4,505.42 点。该指数今年迄今已上涨 17.3%，较 26 月 12 日收盘低点 3,577.03 点上涨 6%，较 3 年 2022 月 4,796.56 日创纪录收盘高点 XNUMX 点下跌 XNUMX%。

　　在周五小幅下跌之前，标准普尔指数周四收于 4,510.04 点，为 2022 年 XNUMX 月以来的最高水平。

　　值得注意的是，标准普尔指数目前高于华尔街预测者今年的所有年终目标。

　　这说明，当行业最高层资源最充足的全职专业人士发现自己紧随其后时，预测市场的短期走势是多么困难。

　　是什么推动了这次集会？

　　弹性经济增长和经济活动前景改善会有所帮助。

　　通胀降温和美联储的鹰派立场不再那么强硬也有所帮助。

　　重要的是，盈利前景的改善肯定会有所帮助。

　　富达全球宏观总监朱里恩·蒂默(Jurrien Timmer)周三写道：“如果盈利按照共识预期复苏，并且我们确实实现软着陆，那么股市可能会走上新高。”

　　他补充道：“目前，普遍预测标普盈利将在第二季度收缩 9%，然后在今年第三季度触底，然后在 2024 年恢复。” “如果这是正确的，那么自去年 XNUMX 月以来我们所看到的股市上涨和市盈率上升可能是合理的，并且可能会持续下去。”

　　事实上，我们正处于广泛预期的温和盈利衰退之中。但正如股票惯常做的那样，它们对未来的定价似乎比对现在或过去的定价要高。

　　尽管如此，华尔街股市预测人士的情绪却绝非泡沫。

　　尽管许多华尔街策略师已经上调了标准普尔 2023 指数 500 年的目标，但许多人预计该指数将在年底前走低。据彭博社报道，策略师的平均目标意味着标准普尔指数下半年将下跌 6.6%。

　　交易员约翰·圣地亚哥 (John Santiago) 于 13 年 2023 月 XNUMX 日星期四在纽约证券交易所工作。在最新的信号表明通胀正在继续缓解对经济的束缚之后，华尔街在周四的一周中继续上涨。（美联社照片/理查德·德鲁）

　　谁知道未来几个月股票走势如何？也许他们会上升。也许他们会堕落。

　　我们确实知道未来几年盈利增长的前景是乐观的。因此，如果一两年后股市最终上涨，也不会太令人惊讶。这将与盈利趋势以及股票如何随盈利变化的悠久历史相一致。

　　市场上涨的时间比下跌的时间多得多。如果历史告诉我们关于多头和空头之间的区别的一件事，那就是多头通常是对的

　　回顾宏观逆流????

　　上周有一些值得注意的数据点和宏观经济发展需要考虑：

　　我爱你 顶级银行家的经济状况。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 表示：美国经济继续保持弹性。消费者资产负债表保持健康，消费者也在消费，尽管速度稍慢。劳动力市场有所疲软，但就业增长依然强劲。话虽这么说，但眼前仍然存在显着的风险——其中许多风险我在过去的一年里已经写过。

　　消费者正在慢慢耗尽他们的现金缓冲，核心通胀一直居高不下（增加了利率走高并维持在较高水平的风险），这种规模的量化紧缩从未发生过，财政赤字巨大，战争还在继续。乌克兰局势仍在继续，除了给乌克兰人带来巨大的人道主义危机外，还对地缘政治和全球经济产生巨大的潜在影响。

　　???? 泰勒·斯威夫特的经济影响引起美联储的关注。美联储 XNUMX 月份经济轶事褐皮书总结道：“自 XNUMX 月下旬以来，总体经济活动略有增加。” 它还观察到费城地区的一些有趣的事情：“尽管该地区旅游业整体复苏缓慢，但一位联系人强调，五月是自大流行爆发以来费城酒店收入最强劲的月份，这在很大程度上是由于大量涌入的人潮造成的。”泰勒·斯威夫特 (Taylor Swift) 在该市举办的音乐会的嘉宾。

　　泰勒·斯威夫特于 17 年 2023 月 XNUMX 日在亚利桑那州格伦代尔举行的 Eras 巡演开幕式上表演。

　　???? 通胀降温。 3.0月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2021%，为4.8年2021月以来的最低水平。经食品和能源价格调整后，核心CPI上涨XNUMX%，为XNUMX年XNUMX月以来的最低水平。

　　从环比看，CPI上涨0.2%。核心CPI上涨0.2%，为2021年XNUMX月以来的最低水平。

　　如果你将三个月趋势年化月度数据显示，CPI 上涨 2.2%，核心 CPI 上涨 3.5%。

　　最重要的是，尽管通胀率一直呈下降趋势，但许多指标仍高于美联储 2% 的目标利率。

　　????????️ 消费者对通胀的预期有所缓解。纽约联储 4.1 月消费者预期调查显示：“未来一年通胀预期中值连续第三个月下降，从 3.8 月的 2021% 降至 3 月的 2022%，为 3.0 年 0.3 月以来的最低读数。该指标目前较 3.0 年 2022 月的系列高点下降了 XNUMX 个百分点。这种下降广泛存在于各个人口群体中。相比之下，未来三年通胀预期中值保持在 XNUMX% 不变，未来五年则上升 XNUMX 个百分点至 XNUMX%，为 XNUMX 年 XNUMX 月以来的最高读数。”

　　???? 网上价格正在下降。彭博社：“根据 Adob e Inc. 周二发布的数据，2.6 月份网上销售商品价格同比下降 2020%。这是自 10 年 18 月以来的最大跌幅，也是连续 XNUMX 个月同比下降。 Adobe 跟踪的 XNUMX 个主要类别中，超过一半的价格逐年下降。”

　　???? 工资增长快于通胀。来自 Axios：“截至 1.2 月份的 12 个月中，实际平均每小时收入增长了 2.2%，劳工部周三在最新通胀数据发布后表示。该指数在 XNUMX 月份曾一度走高，但在此之前近两年一直处于负值，因为工人的加薪不足以跟上极高的通胀。对于生产工人和非管理工人来说，这一数字甚至更高，实际平均每小时收入同比增长 XNUMX%。”

　　???? 消费者在消费。这里的基于 BEA 数据的文艺复兴宏观研究：“4 月份汽车销量可能会回升，但除此之外，基于支付卡交易的消费者支出每周数据也表现强劲。 14.9 月 10 日当周，支出比大流行前的基线增长了 XNUMX%。四周移动平均线一直稳定在 XNUMX% 左右。”

　　???? 申请失业救济人数下降。截至 237,000 月 8 日当周，首次申请失业救济人数降至 248,000 人，低于前一周的 182,000 人。虽然这一数字高于 XNUMX 月低点 XNUMX 人，但仍继续保持与经济增长相关的水平。

　　???? 消费者信心跃升。密歇根大学 13 月消费者调查显示：“消费者信心连续第二个月上升，较 2021 月飙升 19%，达到 16 年 XNUMX 月以来的最佳读数。该指数的所有组成部分均大幅改善，其中消费者信心指数飙升 XNUMX%长期业务状况增长 XNUMX%，短期业务状况增长 XNUMX%。总体而言，除低收入消费者外，所有人口群体的情绪均有所上升。情绪的急剧上升主要归因于通胀持续放缓以及劳动力市场的稳定。”

　　???? 小企业情绪上升。 NFIB 的小型企业乐观指数（通过注释）在 XNUMX 月份有所改善。

　　乐观情绪上升的一个关键驱动因素是经济前景的改善。 NFIB：“看起来经济确实正在放缓，但‘数据’并未出现衰退——除了领先指标继续变得更加负面。那么经济衰退隐藏在哪里呢？房地产似乎已经触底并正在温和上涨，消费者支出持平但并未退出，信贷统计数据显示出一些问题，但并不严重，大城市房地产存在一些问题，但并不普遍……”

　　正如 NFIB 所示，该指数中更有形的“硬”成分比更以情绪为导向的“软”成分表现得更好。

　　请记住，在压力大的时候，软数据往往比实际的硬数据更夸张。

　　???? 库存水平上升。根据周二公布的人口普查局数据，913.7 月份批发库存为 1.41 亿美元。库存/销售比率为1.30，较上年的XNUMX大幅上升。

　　???? 近期 GDP 增长预期保持乐观. 亚特兰大联邦储备银行的 GDPNow 模型预测第二季度实际 GDP 增长率为 2.3%。虽然该模型的估计值低于其高点，但它仍然非常积极，高于其截至 2 月 1.7 日的初步估计值 28% 的增长。

　　把它们放在一起????

　　我们继续获得证据表明，我们可能会看到一个看涨的“金发姑娘”软着陆情景，即通胀降温至可控水平，而经济不必陷入衰退。

　　美联储最近采取了不那么强硬的语气，在1月3日承认“通货紧缩进程首次开始”。14月10日，美联储暗示加息可能即将结束。在XNUMX月XNUMX日的政策会议上，维持利率不变，结束了连续XNUMX次加息。

　　无论如何，在美联储对价格水平感到满意之前，通胀仍需进一步下降。因此，我们应该预期央行将保持紧缩的货币政策，这意味着我们应该为紧缩的金融状况（例如更高的利率、更严格的贷款标准和更低的股票估值）持续存在做好准备。

　　这些都意味着货币政策暂时对市场不利，经济陷入衰退的风险相对较高。

　　与此同时，我们也知道股票具有贴现机制，这意味着在美联储发出货币政策重大鸽派转向的信号之前，价格将会触底。

　　此外，重要的是要记住，虽然经济衰退风险可能会上升，但消费者的财务状况非常强劲。失业者正在找到工作。那些有工作的人正在加薪。许多人仍然有多余的储蓄可以动用。事实上，强劲的支出数据证实了这种财务弹性。因此，从消费角度敲响警钟还为时过早。

　　在这一点上，鉴于消费者和企业的财务状况仍然非常强劲，任何衰退都不太可能演变成经济灾难。