媒体再一次急于发表而放弃了分析、解释和理解。 因此，3% 统治着新闻。
在深入研究最新的 CPI 报告之前，请阅读我在 16 年 2022 月 9.1 日发表的有关通胀率的文章中的结论，当时 XNUMX% 是热门话题。 （下划线是我的）
“美国经济中有许多变动的部分，使得专注于任何一个问题都是不可靠的，更不用说专注于一个数字了。 通货膨胀尤其具有挑战性，因为价格变化是由特定的供给和需求力量以及 ”法定货币通货膨胀（又称货币购买力下降）.
这就是为什么没有一种通胀指标是准确的。 每个时期的条件和力量都不同，所以 区分货币的价值损失需要主观分析。 由于新冠疫情的持续影响、特定的供应问题和地缘政治影响（包括与俄罗斯相关的行动），当前时期尤其具有挑战性。
“添加到那个 美联储需要将利率恢复到资本市场设定的水平。 届时，3个月期美国国债将至少产生”法定货币通胀率。
“如果美联储退出，现在的利率和收益率会是多少？ 通过评估 CPI 的所有组成部分以及其他通胀指标，法定货币通胀率可能约为 5%。 目前3个月期国库券收益率仅为2.3%，美联储要真正收紧货币政策还有很长的路要走。 （”紧缩通常意味着挤压金融体系，导致经济增长放缓。）这样做将使 3 个月期国库券收益率高于 5% 的通胀率。
那么，今年七月有什么故事呢？
从两个“非核心”项目开始：食物和能源。 截至 12 年 2023 月的过去 5.7 个月食品价格涨幅为 10%，而去年为 16.7%。 就能源而言，今年为 (41.5)%，而去年为 XNUMX%。 这些比较表明，为什么许多人更喜欢“核心”CPI 指标，该指标排除了那些可能出现供应/需求问题、导致价格波动超出法定货币通胀趋势的项目。
然而，查看各个主要类别组的细分有助于揭示总体通胀趋势 — — 通胀率仍保持在 5% 左右。 现在特别重要的是要检查那些大公司拥有定价权以在成本上升时维持利润率的领域。 例如， 水果和蔬菜在过去 1.1 个月中上涨了 12%，但是 上涨8.8%。 总体而言，家庭食品价格上涨 4.7%，外出食品价格上涨 7.7%。 将所有这些加在一起得出 5.7% 的利率。
能源的特殊价格波动如此之大和频繁，以至于它们强烈支持在寻找潜在通胀趋势时排除能源的论点。 上面的两个数字，今年的 (16.7)% 和去年的 41.5%，就是完美的例子。
因此，以下是主要综合水平的比较：
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CPI – 所有项目 = 3.0%
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CPI – 所有项目减去能源 = 5.0%
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CPI – 所有项目减去食品和能源 = 4.8%
底线——美联储需要抑制 5% 的通胀趋势
降低 5% 法定货币通胀率的唯一方法就是经济衰退。 为此，美联储的主要工具是减少货币供应量。 “钱紧”的描述意味着钱更难获得。 货币供应量的缩减挤压了金融体系并推高了利率。 提高联邦基金利率并不是必要的，但这样做会传达出这样的信息：美联储是认真的。
那么，美联储表现如何？ 平庸至贫穷。 它把所有筹码都放在联邦基金利率上，几乎不触及货币供应量。 结果，金融体系、企业、组织和消费者都进行了调整。 由于 5% 的利率仅与法定货币通胀趋势相匹配，甚至联邦基金加息的影响也逐渐消失。 预计两周内微不足道的 0.25% 增长很可能不会发生。 持续良好的经济报告、不断上涨的股市以及更高的信心调查结果就是证明。
美联储不收紧货币供应有多糟糕？ 非常！ 他们创造了数万亿美元来填补新冠疫情造成的停工漏洞，但在经济反弹发生时却未能扭转这一货币创造。 更糟糕的是，他们关于做好减少货币供应量的评论是不准确的。 不进行再投资的行动 他们收到的债券利息和到期付款是一种最低限度且无效的策略。
附录：更多坏消息
詹姆斯布拉德将辞去圣路易斯联邦储备银行行长职务。 我多年来一直关注他，因为他是少数将现实世界和常识融入其金融体系思维的经济学家之一。
他就美联储从 CPI 核心通胀率转向 PCE 核心通胀率、前美联储主席格林斯潘允许银行将活期（支票）账户余额转入储蓄账户以减少储蓄账户等话题撰写了明智而批判性的文章。银行的法定准备金（这一值得怀疑的行动也扼杀了长期的关键货币供应指标M1——它包括活期存款，但不包括储蓄存款）。
今天更重要的是，他不断推动更快、更大幅度的加息，以改变现状。 他还发表了一篇论文，解释了为什么可能需要高于通胀的利率。
他的缺席让人担心，胆怯的美联储做得太少、太晚，无法带来任何真正的好处。 结果？ 早期的乐观主义随后是不幸的现实主义。 这种事以前发生过，而且可能会再次发生，因为当通货膨胀来袭时，人性就会占据主导地位。
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